《周期》

九宫格

01，为什么投资要研究周期？

当下不知周期所处的位置，就不知何时买进或何时卖出。顺应周期的趋势会更有利于投资，增强投资组合的防守性。

沃伦•巴菲特期望得到的信息符合两个标准：一是重要，二是可知。从三大方面投入时间分析研究，收获最多：
第一，基本面。包括行业基本面、公司基本面、证券基本面。要努力比别人知道的更多。
第二，市场面。训练自己，严守纪律支付的买入价格要合理，和上述行业、公司及证券的基本面相匹配。
第三，组合面。了解所处的投资环境，决定投资组合的战略布局，适应投资环境。

估算资产现在的价值，寻找价格与价值之间的不匹配。需做三步：
第一步，评估价值。量化评估资产的内在价值，预测未来如何变化。
第二步，评估价格。市场价格与内在价值、历史价格、行业同类资产的价格以及公允价值进行比较。
第三步，构建组合。利用评估价值和评估价格的信息构建投资组合。寻找市场价格相对其内在价值被严重低估的资产，同时考虑未来几年内市场可能发生的事件，预测其发生的概率。

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02，周期的特征

周期应被看作一个事件引发下一个事件，事件之间相互影响，因果关系重于先后顺序。经济、企业、市场的表现在短期内会受到多种因素影响，其中受到人为因素的影响特别大。环境发生变化，人类的行为会随之变化。人类的心理影响周期，周期无始无终，永远波动震荡。必须观察更长的时间，才能看出漫长的周期。

过去引发每个事件的原因是什么，现在发生的事件对整个周期过程有什么意义，现在发生的事件如何影响后续事件。对每个周期过程进行复盘，看懂周期、看清周期、利用周期，对投资进行布局。

成功的投资需要很多知识和技能。投资人必须学习财务会计、金融投资、证券分析、理解周期现象以及周期如何发展变化、心理学。

对于周期，我们要通过亲身经历才能真正学到。正如一句名言所说的：“经验就是你没有得到你想要得到的东西时所得到的东西。”

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03，周期的规律

我们生活在充满随机性的世界，同样的事情，同样的情况，人们的行为却前后不一，甚至即使想和上次做的一模一样，也做不到。

经济、企业、市场，当然，还有投资人的心理和行为，并不是像物理学和数学上的周期那样有规律。在这个世界上，极少有事物是非常有规律的运动的。但并不意味着你不能利用周期的波动来获利。

人的情绪和心理倾向影响周期，概率或随机性也对某些周期影响很大，人的行为也对周期有影响，因此周期的波动具有随机性。未来的事件，无法完全准确地预测，各种各样的因素会影响最终结果，很多因素是随机性的，需要我们保持理性的思考，提炼真实可靠的依据，而不能凭空做出推断。马克•吐温的名言：“历史的过程会重复相似，但是历史的细节却不会重演。”

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04，经济周期

经济周期是企业周期和市场周期的基础，企业界和市场上的周期性事件主要取决于经济周期。

衡量一个国家经济产出的主要标志是国内生产总值（GDP），他表示，一个经济体生产的所有商品和服务最终被出售的总价值。人口出生率和每小时劳动产出值及生产率影响GDP。劳动生产率的变化是长期GDP增长率变化的基本决定因素。劳动小时数和每小时劳动产出共同决定了国内生产总值的长期趋势。经济周期是人类行为的产物。

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05，政府调节逆周期

中央银行和财政部的工作，其中一部分是管理周期。即不要让经济增长得太快，也不要让经济增长得太慢。周期上行和下行可能会走极端，应对周期走极端的工具就是逆周期。在理想情况下，干预经济周期工具的周期正好与经济周期的走势相反。

中央银行最关注的是管理经济周期，控制通货膨胀。大多数中央银行行长同时肩负两个工作职责：一个工作职责是限制通货膨胀，这就要求中央银行压制经济增长；另一个工作职责是支持就业，这就要求中央银行刺激经济增长，这就要求逆周期调节措施的力度要适当。